Titre La consolidation des EMS européens s’accélère sous l’effet de la défense

Selon Riku Hynninen, CEO et fondateur d’Agame Oy, l’activité d’acquisition parmi les entreprises EMS européennes s’est intensifiée, les sociétés cherchant à gagner en taille, en accès aux marchés et en résilience géographique.

Hynninen, qui suit plusieurs sociétés EMS européennes cotées en bourse, explique que le rythme de consolidation reflète des caractéristiques structurelles du marché.

« Sept entreprises EMS européennes que je suis ont annoncé 14 acquisitions l’an dernier », explique-t-il à Evertiq. « Le marché européen des EMS reste très fragmenté, avec plus de 2 000 petites et moyennes entreprises. »

Même le plus grand acteur de la région, Zollner Elektronik AG, reste relativement modeste comparé aux leaders EMS aux États-Unis et en Asie, ce qui laisse une marge importante pour de nouvelles consolidations.

Au-delà de la fragmentation, l’amélioration de la situation financière des entreprises favorise également les opérations de rachat. Après les pics d’inventaires observés en 2023 et 2024, de nombreuses sociétés EMS ont réduit leur capital immobilisé et renforcé leurs bilans, ce qui leur donne davantage de capacité pour réaliser des acquisitions.

« Les entreprises ont un fort intérêt à déployer leur capital disponible pour acquérir de nouvelles activités et créer de la valeur pour les actionnaires », explique Hynninen.

Un autre moteur important des acquisitions récentes est la montée en puissance du secteur de la défense et de l’aérospatiale. Selon Hynninen, les entreprises préfèrent de plus en plus acquérir des compétences existantes plutôt que de les développer en interne.

« Dans ce segment, il peut falloir plusieurs années pour développer une activité défense de manière organique », explique-t-il, ajoutant que les acquisitions permettent de se positionner plus rapidement sur un marché en forte expansion.

Le secteur de la défense a pris de l’ampleur en Europe depuis l’invasion de l’Ukraine par la Russie, ce qui a poussé les gouvernements à augmenter leurs dépenses militaires et à renforcer leurs capacités industrielles nationales.

Avant 2022, les activités liées à la défense ne représentaient qu’une part limitée du portefeuille de nombreuses entreprises EMS, explique Hynninen. Aujourd’hui, leur importance progresse régulièrement.

« J’estime que les activités liées à la défense représentent environ 10 % du total », dit-il. « Je m’attends à ce que cette part se rapproche de 20 % au cours des cinq prochaines années. »

Les entreprises déjà présentes dans ce segment sont particulièrement bien positionnées pour en bénéficier. Hynninen cite Kitron en exemple, notant que la défense et l’aérospatiale pourraient représenter plus de 30 % de l’activité totale de l’entreprise en 2026.

Cependant, la croissance du secteur de la défense n’est pas le seul facteur qui influence la stratégie des fournisseurs EMS européens. La fragmentation géopolitique et l’évolution des politiques commerciales poussent également les entreprises à revoir leur présence industrielle mondiale.

La plupart des sociétés EMS européennes restent fortement orientées vers la production régionale, et peu d’entre elles disposent d’un réseau mondial d’usines. Selon Hynninen, seul un petit groupe d’entreprises EMS européennes possède aujourd’hui une présence industrielle dans toutes les grandes régions – notamment en Amérique du Nord, en Europe, en Chine et dans le reste de l’Asie.

À mesure que les tensions géopolitiques influencent les politiques commerciales, les entreprises cherchent de plus en plus à proposer à leurs clients des chaînes d’approvisionnement plus résilientes.

« La stratégie principale consiste à offrir une résilience rentable face à un contexte géopolitique et commercial en constante évolution », explique Hynninen.

Cela peut inclure la mise en place de capacités de production en Asie hors Chine ou l’implantation de sites industriels aux États-Unis afin de se conformer à d’éventuelles restrictions commerciales et à des exigences de production locale.

Si la construction de nouvelles capacités industrielles est relativement simple, l’adaptation des chaînes d’approvisionnement reste plus complexe.

« Le véritable défi consiste à réduire les risques liés à l’approvisionnement en matériaux et en composants », explique Hynninen. « L’industrie a l’habitude de privilégier les coûts, et proposer une nomenclature plus chère pour améliorer la résilience des chaînes d’approvisionnement n’est pas toujours bien accueilli par les clients. »

Les contraintes de capacité compliquent également les efforts visant à régionaliser les chaînes d’approvisionnement, d’autant que la production de certains composants reste fortement concentrée dans quelques pays.

Pour l’avenir, Hynninen estime que le secteur de la défense restera le principal moteur structurel de croissance pour les fournisseurs EMS européens.

Dans le même temps, les segments traditionnels des EMS – comme l’électronique industrielle, l’énergie ou les technologies médicales – connaissent actuellement une croissance modérée, tandis que le secteur automobile européen s’est montré plus faible, ce qui pousse certaines entreprises EMS à réévaluer leur exposition.

À l’échelle mondiale, d’autres tendances technologiques influencent également le secteur. En dehors de l’Europe, les investissements dans les infrastructures d’intelligence artificielle et les centres de données ont créé de nouvelles opportunités pour certains fabricants, comme Celestica, qui a connu une forte croissance liée à ce secteur.

Pour les entreprises EMS européennes, l’année 2026 devrait fournir plusieurs indications importantes sur l’évolution du marché.

Après une vague d’acquisitions ces dernières années, la question est désormais de savoir si ces opérations produiront les résultats financiers attendus.

« Il sera intéressant de voir dans quelle mesure les entreprises parviendront à réaliser la valeur attendue des sociétés acquises », explique Hynninen, citant la croissance du chiffre d’affaires et la rentabilité comme indicateurs clés.

La performance des marchés EMS traditionnels en dehors de la défense restera également un baromètre important pour l’industrie.

Hynninen abordera ces tendances et ces évolutions stratégiques plus en détail lors de sa keynote à l’Evertiq Expo Tampere, le 26 mars 2026, où il analysera la consolidation, la demande dans la défense et l’évolution du paysage concurrentiel pour les fournisseurs EMS européens.

Malgré les incertitudes auxquelles le secteur est confronté, il estime que l’année à venir apportera de nombreux développements à suivre.

« Quelle que soit la perspective adoptée, l’année 2026 sera certainement passionnante à observer. »